香港应成为东南亚互联网独角兽IPO的首选目的地

报道 4个月前 (03-23)

经授权转自微信公众号 墨腾创投(ID:MomentumWorks)

作者 | Jianggan Li

香港不是东南亚新经济企业IPO的首选目的地,这是为什么它应该是:

-Grab和Traveloka等东南亚科技独角兽正在考虑在美国上市,而港交所的规模和新经济公司上市的经验使其比新加坡和印度尼西亚的交易所更具优势

-中国资本如今越来越多地参与东南亚新经济的私募投资交易,已经为链接和惠及香港这座城市和东南亚的新经济生态系统奠定了基础

香港应成为东南亚互联网独角兽IPO的首选目的地

去年,香港交易所的平均每日成交额是新加坡交易所的20倍,是印度尼西亚证券交易所的25倍以上。图片:路透社

多家东南亚科技公司宣布了近期公开上市的计划,其中包括该地区估值最高的科技独角兽Grab;印尼本土最大的两家独角兽GoJek和Tokopedia打算合并,共同致力于上市;该地区最大的在线旅行社Traveloka也在积极准备公开售股。

除此之外,还有许多估值在亿至20亿美元小型科技公司已经在接触各种特殊目的收购公司(SPAC探讨通过反向收购上市。而据最新的的报道,Grab也在与一家SPAC洽谈上市事宜。

虽然一些印尼公司正在谈论美国和印尼的双重上市,但大多数顶级公司似乎非常确定美国是他们上市的首要目的地。

拥有该地区最大的游戏平台Garena和最大的电子商务平台Shopee的冬海集团(SEA Group)是许多东南亚有志于IPO的公司的榜样。Sea自2017年起在纽约证券交易所上市,在去年疫情下股价上涨了5倍。

该地区的证券交易所也蓄势待发,试图从这一波上市热潮中获利。据报道,新加坡证交所(SGX)正在修改规则,以允许在今年年底前进行SPAC交易,而印尼证交所(IDX)正在进行一系列包括允许同股不同权的改革。

香港应成为东南亚互联网独角兽IPO的首选目的地
港交所的2018年的改革使其在科技类股上市浪潮中处于良好位置。图片:AP

香港呢?

香港似乎不在东南亚这一波冲上市的科技公司的视线范围内。事实不应该是这样。

与东南亚的任何区域性交易所相比,香港交易所(HKEX)不仅规模更大、更受信任,而且也是新经济电商互联网公司交易经验最丰富的交易所。

香港交易所去年的日均成交额为1295亿港元(167亿美元),是新加坡证交所(SGX)的20倍,是印尼证交所(IDX)的25倍以上。

港交所在前首席执行官李小加的领导下,于2018年进行了多项改革,包括允许加权投票权(WVR)和还没有创收的生物科技公司上市。恒生科技指数(hangseng tech index)去年的推出,也是创建亚洲版纳斯达克(Nasdaq)的一次重大尝试。

中美之间的地缘政治紧张局势对香港交易所几乎没有负面影响。尽管紧张的关系导致一些资本(以及银行家,交易员和分析师)寻求在新加坡和其他地方的庇护所,但在美国上市的中资科技公司在香港二次上市之后,香港交易所仍然录得增长。与此同时沪港通和深港通计划允许内地投资者进入香港市场也增加了香港股市的深度和流动性。 

香港也拥有地理优势——它与新加坡处于同一时区,比雅加达领先一小时。东南亚忧心忡忡的创始人、早期员工和投资者将无需熬夜盯盘。

此外,与美国相比,在香港上市的公司创始人在IPO后将面临较少的合规风险和义务。

自2020年以来,我们不仅看到了快手科技和京东健康(JD Health)的新一轮大规模上市,而且还看到了网易(NetEase)和京东(JD)等在美国上市的中国互联网公司在香港二次上市。而美团2020年在港股的表现也不比冬海在美股的表现差。

香港应成为东南亚互联网独角兽IPO的首选目的地
快手科技在香港进行首次公开募股(IPO)后募集了54亿美元,定价处于市场上限。照片:彭博社

为什么不考虑香港?

那么,为什么香港还没有成为东南亚最大科技公司的上市目的地呢?我将试着给出三个原因。

首先,熟悉度是一个重要因素,而且这是双向的。这些大型科技公司中,有许多是由在美国受过教育的企业家创办的,或者是被由在美国受过教育的投资者和高级管理人员所包围。他们自然不会想到香港的资本市场。从情感上讲,让他们的公司在美国上市比任何其他选择要好得多。还有一种看法认为,在美国上市会给公司带来更高的流动性。

其次,有人认为香港交易所中该地区一些顶级新经济企业的存在(例如美团,腾讯和拥有阿里巴巴的阿里巴巴)会吸引很多人,但我们对东南亚的理解是,与新交所和印交所相比,东南亚区域的投行律所等在上市规则和IPO流程等方面较少接触香港交易所。

例如,本月我几次在Clubhouse上见过几次印尼交易所的董事和监事主动在宣讲,使投资者和企业家熟悉他们的法规、激励措施和正在进行的改革。

虽然许多中国私募基本和财富管理公司已经投资了Grab,据报道李泽楷旗下的盈科拓展集团也是印尼Tokopedia的大股东之一,但大多数香港的包括中资在内的投资银行尚未熟悉东南亚的科技公司。

除此之外,位于香港的投资银行更愿意为中国的科技公司而不是来自东南亚的公司进行IPO。快手的IPO募集资金54亿美元,蚂蚁集团IPO如果通过,募集资金将超过300亿美元。

相比之下,东南亚只有三家私有科技公司的估值超过54亿美元,分别是Grab、Gojek和Tokopedia。

对于香港投资银行家来说,短期那些交易更具有吸引力是显而易见的。而且国际投资银行更全球化、拥有更多的资源,对东南亚公司的IPO更具激励性(不用说在美国上市的收费和提成更高)。从机构投资者到股票分析师,生态系统的其他部分也是一样的。

香港应成为东南亚互联网独角兽IPO的首选目的地

东南亚市值最高的互联网公司Grab正考虑在美国上市。图片来源:路透社

我们能做什么?

首先,在香港拥有强大影响力并在新加坡设点的中资投行可能会成为香港在东南亚金融市场的便利据点。通过总部的正确指导、以及人脉和努力,他们可以找到该地区的科技公司并开展许多融资交易。

其次,尽管美国证券交易所将受到该地区领先的科技独角兽的青睐,但他们并不是没有可能在香港双重上市、或者估值低于20亿美元的科技公司会选择香港。

当然,这需要时间,因为建立信任和熟悉需要时间。不仅香港交易所需要做出努力,投资银行、私募投资者和分析师都需要朝着同一方向发展。

如果蚂蚁集团IPO成功,它将成为其他科技公司的楷模,并提升香港交易所的全球形象。因为与美团、京东和其他中国科技巨头相比,蚂蚁在东南亚是一个更为知名的名字。

好在现在有更多的中国资本参与东南亚的私募科技交易,这可以加快科技公司和整个生态系统的学习曲线。

与Cento Ventures一起,墨腾创投一直在跟踪东南亚的科技投资交易,去年我们记录了东南亚区域50多宗涉及中国投资者的科技交易,和2014年的个位数相比,取得了大幅增长。这表明,该地区现在有更多的科技创始人有中国背景,或者说由中国资本支持。

从长远来看,香港要保持其作为区域金融中心的地位,吸引东南亚企业是有益并且具有高度战略意义的。

当大型科技公司在该地区出现时,它们也将在未来几年帮助建设周边的辅助生态系统(以及更多成功的科技公司)。

基础工作已经就绪,现在是时候提醒东南亚的技术生态系统,香港的金融市场是一个不可忽视的力量。

香港不应该错过这个机会。